04月02日訊：
據(jù)外媒4月1日消息，地緣政治事件加劇全球不確定性之際，銅礦領(lǐng)域的交易活動(dòng)持續(xù)升溫。但有一點(diǎn)始終未變：多年投資不足終將引發(fā)結(jié)構(gòu)性供應(yīng)短缺。
銅價(jià)創(chuàng)歷史新高反映出市場供應(yīng)緊張，上周紐約商品交易所（COMEX）高品位銅價(jià)突破每噸11500美元（約合18342澳元），倫敦金屬交易所（LME）銅價(jià)也漲至每噸10000美元上方。
丹麥?zhǔn)氥y行（Saxo Bank）大宗商品策略主管Ole Hansen表示，紐約交易的高品位（HG）銅期貨合約創(chuàng)歷史新高的背后，是市場對美國總統(tǒng)唐納德·特朗普可能在未來幾周內(nèi)對進(jìn)口銅征收關(guān)稅的猜測。
“紐約銅價(jià)較倫敦的溢價(jià)已達(dá)17%，這有助于解釋工業(yè)金屬對BCOMTR（彭博大宗商品總回報(bào)指數(shù)）的巨大貢獻(xiàn)——若非如此，該板塊在全球增長擔(dān)憂中本會表現(xiàn)掙扎，”他指出。
初級銅礦勘探公司Solis Minerals（ASX:SLM）首席執(zhí)行官M(fèi)itch Thomas表示，行業(yè)整合一直是主流趨勢，尤其是大型生產(chǎn)商希望確保未來供應(yīng)。
“我們觀察到并購活動(dòng)增加，尤其是在南美洲，因?yàn)楣疽庾R到開發(fā)新綠地項(xiàng)目的審批和建設(shè)挑戰(zhàn)，”他說。
“對初級礦企而言，這創(chuàng)造了推進(jìn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)開發(fā)的強(qiáng)大動(dòng)力，使其成為更具吸引力的收購目標(biāo)?！?/span>
Solis正在秘魯沿海地帶的Ilo Este和Ilo Norte等核心礦區(qū)構(gòu)建銅資產(chǎn)組合，目前持有76個(gè)勘探許可（部分已獲批，部分在申請中），覆蓋65100公頃土地。
Alma Metals（ASX:ALM）總經(jīng)理Frazer Tabeart表示，銅行業(yè)正經(jīng)歷越來越多的整合審視，大型礦企更傾向于收購而非綠地勘探。
“必和必拓（BHP）近期試圖收購英美資源集團(tuán)（Anglo American），標(biāo)志著大型礦企通過成熟項(xiàng)目而非勘探新礦來確保長期供應(yīng)的趨勢，”他表示。
“由于新項(xiàng)目的審批和開發(fā)周期漫長且資本密集，這一趨勢預(yù)計(jì)將延續(xù)。”
Alma計(jì)劃在2025年上半年完成資源量升級，并在年底前啟動(dòng)昆士蘭布里格斯（Briggs）銅礦項(xiàng)目的范圍研究。
Kincora Copper（ASX:KCC）首席執(zhí)行官Sam Spring認(rèn)同這一趨勢將持續(xù)，并將擴(kuò)展到更早階段的項(xiàng)目。
“我們預(yù)計(jì)行業(yè)整合和并購將持續(xù)增加，并深入項(xiàng)目開發(fā)的更早階段，正如黃金行業(yè)因現(xiàn)金流強(qiáng)勁、利潤率提升所呈現(xiàn)的趨勢，而且優(yōu)質(zhì)新銅礦項(xiàng)目越來越難找到，”他表示。
Spring以必和必拓（ASX:BHP）近期與Cobre達(dá)成的4000萬美元權(quán)益獲?。╡arn-in）協(xié)議為例。
黃金巨頭AngloGold Ashanti（NYSE:AU）上周也承諾，在初步投入1000萬美元勘探新南威爾士州拉克蘭褶皺帶（Lachlan Fold Belt）麥夸里?。∕acquarie Arc）的四個(gè)銅金礦項(xiàng)目后，將推進(jìn)與Inflection Resources（CSE:AUCU）的第二階段勘探合作。
這使得AngloGold獲得Inflection公司9.9%的股權(quán)，并可以通過未來三年內(nèi)在每個(gè)項(xiàng)目上再投入700萬美元勘探費(fèi)用，賺取Duck Creek、Trangie、Crooked Creek和Nyngan項(xiàng)目51%的資產(chǎn)權(quán)益。
與AngloGold的合作推動(dòng)Inflection股價(jià)在2025年暴漲130%，市值達(dá)約5000萬美元——是Kincora市值的五倍多。
Spring指出，新南威爾士州的斑巖型銅礦勘探已達(dá)成超過3.35億美元的類似權(quán)益獲取和勘探協(xié)議。
參與者包括Gold Fields（JSE:GFI）、Fortescue（ASX:FMG）、Newmont（NYSE:NEM）和AngloGold等巨頭，合作對象涵蓋私營勘探商Gold & Copper Resources及上市勘探商Magmatic Resources（ASX:MAG）、Koonenberry Gold（ASX:KNB）、Inflection和Legacy Minerals（ASX:LGM）。
Kincora已執(zhí)行五項(xiàng)資產(chǎn)層面協(xié)議，為早期和非核心資產(chǎn)項(xiàng)目釋放超6000萬澳元的潛在合作資金。
AngloGold同時(shí)也是Kincora位于麥夸里弧的Nyngan和Nevertire項(xiàng)目的合作伙伴，已在Inflection項(xiàng)目中投入超1400萬澳元，并在不到規(guī)定時(shí)間一半內(nèi)達(dá)成第一階段里程碑。
“這讓我們對項(xiàng)目開發(fā)戰(zhàn)略充滿信心，預(yù)計(jì)隨著勘探活動(dòng)加速，更多資產(chǎn)層面交易將成為關(guān)鍵價(jià)值催化劑，”Spring表示。
收購產(chǎn)能難解有機(jī)增長困局
盡管需求持續(xù)攀升，但大型礦企收購現(xiàn)有產(chǎn)能對緩解銅供應(yīng)短缺作用甚微。
澳大利亞政府預(yù)計(jì)2025年和2026年全球銅需求將增長3%，主要驅(qū)動(dòng)力為制造業(yè)擴(kuò)張、低碳技術(shù)和數(shù)據(jù)中心。
必和必拓估計(jì)，到2050年全球數(shù)據(jù)中心銅用量將增長六倍——從目前約50萬噸/年增至約300萬噸/年。
這一增量約等于當(dāng)前全球四大銅礦的年總產(chǎn)量之和。
據(jù)必和必拓研究，微軟在芝加哥的5億美元數(shù)據(jù)中心使用了2177噸銅，相當(dāng)于每兆瓦電力消耗27噸銅。
預(yù)計(jì)未來十年，當(dāng)前銅礦開采量僅能滿足全球銅需求的50%多一點(diǎn)。但必和必拓預(yù)測，到2035年現(xiàn)有礦場產(chǎn)量將比現(xiàn)在減少約15%。
同時(shí)，礦石品位正在下降。
必和必拓表示，預(yù)計(jì)未來十年全球銅供應(yīng)中，三分之一到一半將面臨品位下降和礦場老化挑戰(zhàn)，這將推高單位成本并需要資本再投資。
為應(yīng)對這些挑戰(zhàn)并維持產(chǎn)量，大型礦企一直在收購高級勘探和開發(fā)項(xiàng)目或已運(yùn)營礦場。
Solis的Thomas表示，從綠地勘探轉(zhuǎn)向收購低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，既反映了資本紀(jì)律也體現(xiàn)了項(xiàng)目執(zhí)行瓶頸。
“然而，這種方法無法解決長期供應(yīng)問題，”他指出。
“若無足夠新發(fā)現(xiàn)，本十年末及以后行業(yè)將面臨供應(yīng)短缺。若要滿足未來需求，需更多資本流入勘探領(lǐng)域?！?/span>
專注于昆士蘭的Revolver Resources（ASX:RRR）總經(jīng)理Pat Williams表示，忽視礦場項(xiàng)目開發(fā)周期的勘探/發(fā)現(xiàn)階段是“極不合理的”。
“行業(yè)深知這一點(diǎn)。更明顯的變化可能是，生產(chǎn)公司通過合資協(xié)議等方式提供更多早期階段資金，”他表示。
公司還越來越多地尋求開發(fā)項(xiàng)目與現(xiàn)有運(yùn)營的協(xié)同效應(yīng)以加速上市進(jìn)程。
“更常見的新動(dòng)向是共享（加工/處理）基礎(chǔ)設(shè)施——這既能提升利用率不足的固定設(shè)施價(jià)值，也能助力無法獨(dú)立承擔(dān)加工設(shè)施的小型衛(wèi)星礦床，”Williams說。
Revolver正推進(jìn)昆士蘭Dianne銅礦項(xiàng)目的最終投資決策，計(jì)劃今年實(shí)現(xiàn)首期倫敦金屬交易所（LME）標(biāo)準(zhǔn)級陰極銅產(chǎn)出。
2025年初，該公司從新南威爾士州關(guān)鍵礦產(chǎn)與電池技術(shù)基金獲得130萬澳元撥款，用于加速重啟采礦作業(yè)的關(guān)鍵技術(shù)和設(shè)計(jì)工作。
據(jù)Revolver稱，Dianne項(xiàng)目曾是全球品位最高的運(yùn)營銅礦之一。
回收并非“萬能靈藥”
與此同時(shí)，銅回收在應(yīng)對即將到來的供應(yīng)短缺中扮演日益重要的角色，但Solis的Thomas表示，這并非“萬能靈藥”。
“廢銅的二次供應(yīng)正在增長，尤其是在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，精煉技術(shù)的進(jìn)步也提高了回收率，”Thomas解釋稱。
“然而，隨著銅需求大幅增長，僅靠回收無法填補(bǔ)缺口。
“現(xiàn)實(shí)是，大量銅仍存在于基礎(chǔ)設(shè)施和電子產(chǎn)品中長達(dá)數(shù)十年，這意味著原生生產(chǎn)仍不可或缺。”
世界資源研究所（WRI）數(shù)據(jù)顯示，回收銅目前約占全球銅供應(yīng)的三分之一。
麻省理工學(xué)院（MIT）估計(jì)，通過采用能顯著提升回收率的高級處理技術(shù)，每年可避免超500萬噸銅進(jìn)入垃圾填埋場。
但要充分實(shí)現(xiàn)這一潛力，回收率需從當(dāng)前的32%翻倍至66%。
當(dāng)前銅價(jià)面臨強(qiáng)勁支撐，盡管存在短期波動(dòng)，但長期基本面依然穩(wěn)固。
Kincora的Spring表示，自美國大選以來，COMEX銅價(jià)已上漲超10%，年內(nèi)漲幅超20%。
他指出，推動(dòng)因素包括LME跟隨COMEX價(jià)格上漲（因潛在美國關(guān)稅）、財(cái)報(bào)季下調(diào)近期供應(yīng)預(yù)測、中國宏觀數(shù)據(jù)向好及實(shí)際需求，以及最近中國和德國的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。
LME銅價(jià)年內(nèi)已上漲超15%。
“近期銅價(jià)走勢及當(dāng)前冶煉和精煉費(fèi)用表明，供需依然緊張，供需兩側(cè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致定價(jià)環(huán)境持續(xù)波動(dòng)，”Spring表示。
“長期驅(qū)動(dòng)因素依然非常積極，尤其是基于現(xiàn)貨銅價(jià)?！?/span>
據(jù)Spring分析，COMEX銅價(jià)僅需一次供應(yīng)中斷就可能穩(wěn)固處于牛市區(qū)間。
