4月7日：

正文

事件

當?shù)貢r間2025年4月2日，特朗普發(fā)表講話并簽署行政令，宣布美國對貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準關(guān)稅”，并對部分貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅。

第一，對等關(guān)稅大超市場預(yù)期，歐洲、加墨、南美受影響相對較小，亞非地區(qū)加征高額稅率，本質(zhì)或是基于制造競爭力實施梯隊關(guān)稅。

歐洲方面，本次宣布的歐盟對等稅率為20%，略低于此前預(yù)期的25%，英國稅率僅為10%。

加墨方面，本應(yīng)在4月5日加征的25%關(guān)稅取消，取而代之的是符合USMCA的加墨產(chǎn)品不征收關(guān)稅，不符合USMCA的加墨產(chǎn)品征收25%關(guān)稅，不符合USMCA的能源和鉀肥征收10%關(guān)稅，若芬太尼/移民IEEPA命令被終止還有下修的空間，即符合USMCA的商品將不征收關(guān)稅，不符合USMCA的商品征收12%的對等關(guān)稅。

南美方面，巴西、智利、哥倫比亞、秘魯均只加10%。

亞洲方面，日本、韓國、印度分別為24%、25%、26%，東盟國家遭重，菲律賓、馬來西亞、印尼、泰國、緬甸、越南、老撾、柬埔寨分別為17%、24%、32%、36%、44%、46%、48%、49%，而像孟加拉、斯里蘭卡、巴基斯坦、哈薩克斯坦等國也受到打擊，表明特朗普開始針對價值鏈的各環(huán)節(jié)。

中國方面，本次宣布的對中國對等稅率為34%，明顯超出市場預(yù)期，進而本輪美國對華稅率為54%（34%對等關(guān)稅+20%芬太尼 IEEPA加征稅率），對于此前301商品的稅率，行政令指出[1]，除非本協(xié)議中特別說明，否則任何先前與外國貿(mào)易伙伴貿(mào)易有關(guān)的總統(tǒng)公告、行政命令或其他總統(tǒng)指令，如果與本命令中的指示不一致，則特此終止、暫停或修改，以充分實施本命令。

非洲方面，南非、博茨瓦納、馬達加斯加分別為30%、37%、47%。

行政令一：以對等關(guān)稅監(jiān)管進口商品。

1）出于對美國貿(mào)易赤字的國家和經(jīng)濟安全擔(dān)憂，特朗普宣布美國進入國家緊急狀態(tài)，并援引IEEPA（《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法案》）加征關(guān)稅。

2）對所有國家征稅10%基準關(guān)稅，于美東時間4月5日凌晨12:01生效。

3）特朗普對于美國貿(mào)易逆差最大的國家征收更高的對等關(guān)稅，所有其他國家/地區(qū)將繼續(xù)遵守原來的10%基準關(guān)稅，于美東時間4月9日凌晨12:01生效。

4）某些商品將不受互惠關(guān)稅的約束，包括：（1）50 U.S.C. 1702（b）條款約束的商品；（2）受232條款關(guān)稅約束的鋼/鋁制品；（3）受232條款關(guān)稅約束的汽車/汽車零部件；（3）銅、藥品、半導(dǎo)體、木制品、某些關(guān)鍵礦物以及能源和能源產(chǎn)品；（4）適用美國協(xié)調(diào)關(guān)稅表（HTSUS）第2欄規(guī)定稅率的商品；5）所有未來可能受232條款約束的物品。

5）對加拿大和墨西哥，目前的芬太尼/移民IEEPA命令仍然有效，這意味著符合USMCA（美墨加協(xié)定）的加墨產(chǎn)品不征收關(guān)稅，不符合USMCA的加墨產(chǎn)品征收25%關(guān)稅，不符合USMCA的能源和鉀肥征收10%關(guān)稅。若芬太尼/移民IEEPA命令被終止，則符合USMCA的商品將不征收關(guān)稅，不符合SMCA的商品征收12%的對等關(guān)稅。

6）對中國，此前依據(jù)芬太尼IEEPA命令對中國加征的20%仍然有效，且為減少轉(zhuǎn)運和逃避的風(fēng)險，本命令或任何后續(xù)命令對中國征收稅率同樣適用于中國香港和中國澳門。

7）上述關(guān)稅將一直有效，直到特朗普確定貿(mào)易逆差和潛在的非對等待遇的威脅得到解決或減輕。

8）IEEPA 命令還包括修改權(quán)，允許特朗普在貿(mào)易伙伴報復(fù)和美國制造能力繼續(xù)惡化時提高關(guān)稅，在貿(mào)易伙伴采取重大措施彌補非對等待遇并在經(jīng)濟和國家安全事務(wù)上與美國保持一致時降低關(guān)稅。

行政令二：取消對中國的最低限度豁免。

1）取消了對從中國進口的低價值商品的免稅最低限度待遇，于美東時間5月2日凌晨12:01生效。

2）通過國際郵政網(wǎng)絡(luò)以外的方式的進口貨物，如果價值不超過800美元，并且符合最低限度豁免條件，則需繳納所有適用的關(guān)稅。

3）通過國際郵政網(wǎng)絡(luò)的方式的進口貨物，如果價值不超過800美元，并且符合最低限度豁免條件，均需繳納其價值30%或每件25美元的關(guān)稅（2025 年6月1日之后，每件增加至50美元）。這取代了任何其他關(guān)稅，包括此前命令規(guī)定的關(guān)稅。

4）維持對中國征收20%的關(guān)稅，以應(yīng)對包括芬太尼在內(nèi)的合成阿片類藥物的持續(xù)威脅。

第二，對中國的行業(yè)影響？石油石化、建筑材料、國防軍工影響或偏小，醫(yī)藥生物、電子、通信、計算機的影響或偏大。

1）關(guān)稅稅率提升幅度。該指標代表本輪加征54%關(guān)稅后（部分行業(yè)可能會再加25%）最終稅率相對加征前稅率擴大了多少倍，理論上此前關(guān)稅稅率偏低的商品受損程度更大。根據(jù)該維度衡量，石油石化、建筑材料、國防軍工受影響可能更小，醫(yī)藥生物、電子、煤炭、通信、計算機、輕工制造受影響可能更大。

2）對美出口敞口。該指標代表中國對美出口占中國總出口的比重，根據(jù)該維度衡量，煤炭、石油石化、國防軍工受影響可能更小，輕工制造、醫(yī)藥生物、食品飲料、美容護理、家用電器、紡織服裝、電力設(shè)備受影響可能更大。

3）綜合兩維度衡量，本輪關(guān)稅對石油石化、建筑材料、國防軍工影響或偏小，醫(yī)藥生物、電子、通信、計算機的影響或偏大。此外，今年3月美國對中國半導(dǎo)體和造船行業(yè)均發(fā)起301調(diào)查聽證會，此后可能會針對國內(nèi)相關(guān)行業(yè)醞釀額外關(guān)稅。

第三，中國出口增速的敏感度測試。在現(xiàn)有54%關(guān)稅情形下我們認為中美存在談判的空間，據(jù)此我們考慮幾種情形：一、維持現(xiàn)有54%關(guān)稅不變；二，較現(xiàn)有關(guān)稅下調(diào)20%，即在芬太尼IEEPA命令上取得共識；三，較現(xiàn)有關(guān)稅下調(diào)或上調(diào)10%左右。

1）維持現(xiàn)有54%關(guān)稅情形：年內(nèi)給定平均額外加征稅率為54%。對出口的影響：預(yù)計2025全年出口增速預(yù)測在[-5.9%，-4.9%]區(qū)間。

2）較現(xiàn)有關(guān)稅上調(diào)10%情形：年內(nèi)給定平均額外加征稅率為64%。對出口的影響：預(yù)計2025全年出口增速預(yù)測在[-7.4%，-6.4%]區(qū)間。

3）較現(xiàn)有關(guān)稅下調(diào)10%情形：年內(nèi)給定平均額外加征稅率為44%。對出口的影響：預(yù)計2025全年出口增速預(yù)測在[-4.5%，-3.5%]區(qū)間。

4）較現(xiàn)有關(guān)稅下調(diào)20%情形：年內(nèi)給定平均額外加征稅率為34%。對出口的影響：預(yù)計2025全年出口增速預(yù)測在[-2.0%，-2.0%]區(qū)間。

第四，怎么看后續(xù)影響和可能動作？

1）對美國來說，本輪關(guān)稅可能是“傷敵一千自損三千”的做法。我們在此前報告《“關(guān)稅2.0”的代價》中使用GTAP模型評估關(guān)稅對各國出口、產(chǎn)出、通脹等指標的綜合影響，模型基準假設(shè)是：市場是完全競爭的，生產(chǎn)的規(guī)模報酬不變，生產(chǎn)者謀求成本最小化、消費者則追求效用最大化、且所有產(chǎn)品和投入要素全部出清。土地、自然資源、資本、熟練勞動力和非熟練勞動力五種生產(chǎn)要素中，土地和自然資源無法流動，資本和勞動力由于政策沖擊可自由流動。但本文只考慮（經(jīng)濟學(xué)含義上的）短期場景，即勞動力產(chǎn)出不變，勞動力實際工資可變，在實際估計過程中難免存在誤差。測算結(jié)果顯示，3-5年維度下美國實際GDP累計總額較基線下降6.68%，中國、歐盟、加拿大、墨西哥、其他地區(qū)3-5年維度下實際GDP累計總額分別較基線下降2.37%、1.25%、0.15%、0.34%、0.46%，進而，3-5年維度下全球?qū)嶋HGDP累計總額較基線下降2.33%，可見關(guān)稅本質(zhì)是負和博弈。

2）全球通脹和通縮的分化效應(yīng)會更為顯著。GTAP模型測算結(jié)果顯示，3-5年維度下美國CPI指數(shù)較基線上升3.53%，3-5年維度下中國、歐盟、加拿大、墨西哥、其他地區(qū)CPI指數(shù)分別較基線變動-0.97%、-0.46%、0.23%、0.34%、-0.52%。關(guān)稅短期推高了美國通脹，但對主要貿(mào)易伙伴反而會產(chǎn)生通縮效應(yīng)（全球貿(mào)易萎縮疊加國內(nèi)供給增加）。

3）行政令顯示總統(tǒng)隨時有權(quán)限調(diào)整，說明對部分國家來說存在談判空間。

4）后續(xù)特朗普的關(guān)稅手段可能更復(fù)雜。根據(jù)4月1日USTR發(fā)布的《關(guān)于對外貿(mào)易壁壘的2025年國家貿(mào)易評估報告》，特朗普可能會針對某些非關(guān)稅壁壘如知識產(chǎn)權(quán)保護、數(shù)字貿(mào)易壁壘、服務(wù)貿(mào)易壁壘、投資壁壘進行制裁。