8月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布貸款市場報價利率（LPR）公告，其中，1年期LPR為3.35%，5年期以上LPR為3.85%，維持上期報價不變。

LPR是貸款利率定價的主要參考基準(zhǔn)。考慮到7月22日公開市場7天期逆回購操作利率（下稱“7天期逆回購利率”）下降10個基點，同日報出的LPR迅速作出反應(yīng)并跟隨調(diào)整，已表明LPR報價轉(zhuǎn)向更多參考央行短期政策利率。近段時間，7天期逆回購利率再未調(diào)整，因此市場對于本月LPR報價不變早有預(yù)期。

LPR報價維持不變

在7月22日1年期、5年期以上LPR報價下調(diào)10個基點后，本月LPR報價并未調(diào)整。

今年以來，央行不斷健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，持續(xù)釋放LPR改革效能，促進貸款利率穩(wěn)中有降。繼2月引導(dǎo)5年期以上LPR下降0.25個百分點后，7月進一步引導(dǎo)1年期和5年期以上LPR均下降0.1個百分點，促進降低實際貸款利率水平。6月企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.63%，同比下降0.32個百分點，已處于歷史低位。

“上月LPR報價下調(diào)后，當(dāng)前的重點是引導(dǎo)企業(yè)和居民信貸利率跟進下調(diào)?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青對記者表示，考慮到現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟總體上保持著回升向好勢頭，各類風(fēng)險得到有效控制，貨幣政策有條件堅持穩(wěn)健基調(diào)，連續(xù)下調(diào)政策利率并引導(dǎo)LPR報價跟進連續(xù)下調(diào)的必要性不大。

人民銀行行長潘功勝近日指出，靈活運用利率、存款準(zhǔn)備金率等政策工具，同時保持政策定力，不大放大收。央行近日發(fā)布的《2024年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》也指出，穩(wěn)健的貨幣政策要增強宏觀政策取向一致性，加強逆周期調(diào)節(jié)，增強經(jīng)濟持續(xù)回升向好態(tài)勢。保持融資和貨幣總量合理增長。

王青認為，在當(dāng)前外部環(huán)境不確定性增大，國內(nèi)有效需求不足，物價水平偏低，以及新舊動能轉(zhuǎn)換存在陣痛的背景下，下一步貨幣政策將在穩(wěn)增長方向持續(xù)用力、更加給力。具體操作方面，在7月央行打出降息“組合拳”后，為配合后續(xù)政府債券發(fā)行，支持積極的財政政策更好發(fā)力見效，以及推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降，貨幣政策還將保持靈活性，降準(zhǔn)降息都有空間，各類增量政策儲備都在政策工具箱內(nèi)。

LPR報價已更多參考短期政策利率

此前，由于從短期政策利率到信貸市場利率的傳導(dǎo)機制不夠健全，LPR主要參考當(dāng)時的中期政策利率即1年期中期借貸便利（MLF）利率，并綜合考慮資金成本、風(fēng)險溢價等市場因素報出。

隨著利率市場化改革不斷深化，商業(yè)銀行定價能力進一步提升，市場化利率形成機制更加有效，MLF利率對LPR的參考作用下降。同時，部分報價行報出的LPR偏高，與其最優(yōu)質(zhì)客戶貸款利率之間出現(xiàn)較大偏離，一定程度影響了報價質(zhì)量。

人民銀行行長潘功勝此前在陸家嘴論壇上提出，“針對部分報價利率顯著偏離實際最優(yōu)質(zhì)客戶利率的問題，著重提高LPR報價質(zhì)量，更真實反映貸款市場利率水平”，7月22日LPR下降，已反映出部分報價行通過下調(diào)報價，對報價與最優(yōu)質(zhì)客戶貸款利率的偏離情況有所糾正。

目前，央行在明確7天期逆回購利率作為主要政策利率的同時，中期政策利率正在逐步淡出。8月15日到期的MLF將于8月26日續(xù)做，將MLF操作安排在LPR報價后，再度體現(xiàn)出央行淡化MLF利率政策色彩的意圖，表明中標(biāo)利率變動不具有政策信號含義。7月LPR報價跟隨7天期逆回購利率下降，已表明LPR報價轉(zhuǎn)向更多參考央行短期政策利率。