上一個交易日貴金屬價格普遍下跌；COMEX黃金期貨跌0.79%報2655美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.28%報31.825美元/盎司；夜盤滬金-0.79%，滬銀-0.51%。近期市場暫缺新一步的指引，整體以小幅震蕩為主。此前多位聯(lián)儲官員發(fā)表了較為鴿派的講話，加就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場進(jìn)一步押注聯(lián)儲將會在12月繼續(xù)降息，美債利率和美元由此繼續(xù)回落，利好金銀價格。考慮到短期內(nèi)地緣政治局勢仍可能出現(xiàn)風(fēng)險，且美元和美債利率已經(jīng)偏弱，未來貴金屬價格仍有一定上行空間。接下來要關(guān)注本周即將公布的美國就業(yè)數(shù)據(jù)。Comex黃金運行區(qū)間【2600,2800】美元/盎司,滬金運行區(qū)間【605，650】元/克。Comex白銀運行區(qū)間【29.7，33】美元/盎司，滬銀運行區(qū)間【7600，8300】元/千克。

投資策略：待回調(diào)逢低入場

風(fēng)險提示：美聯(lián)儲貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化

LME銅上一交易日收于9090.0美元/噸，跌0.08%。上海升水15，廣東升水330。宏觀方面，財政部長表示要加快債券發(fā)行使用，盡早發(fā)揮政策和資金效益，堅決遏制新增隱性債務(wù)。海外方面，美國初請失業(yè)金22.4萬人略有上升。今晚將公布非農(nóng)數(shù)據(jù)建議關(guān)注?；久嫔?，進(jìn)入十二月，預(yù)計冶煉檢修減少，未來國內(nèi)供應(yīng)環(huán)比上升。進(jìn)口方面預(yù)計到港量保持高位。消費端，臨近年底下游消費有一定發(fā)力預(yù)期，短期消費尚有韌性，但銅材出口消費預(yù)計環(huán)比降低。展望后市，臨近宏觀節(jié)點，基準(zhǔn)按偏積極看待，現(xiàn)貨消費尚可，銅價預(yù)計有支撐震蕩。

投資策略：年內(nèi)訂單可考慮低位適當(dāng)增加采購比例，空頭保值建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險提示：強美元風(fēng)險超預(yù)期發(fā)酵，國內(nèi)外宏觀政策變化，消費持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2639.5，日跌1.5或0.06%。本周錠棒整體去庫環(huán)比好轉(zhuǎn)，但后半周華東鋁錠再次累庫，或因前期趕出口結(jié)束帶來的回落?，F(xiàn)貨市場方面，華南庫存壓力不大但鋁價大漲，持貨商之間產(chǎn)生分歧，好在后來下游多有逢低買入，成交由弱轉(zhuǎn)好；華東現(xiàn)貨維持弱穩(wěn)；鋁棒加工費小幅下跌。成本端，氧化鋁國內(nèi)現(xiàn)貨報價繼續(xù)上漲，海外報價同樣大漲、煤價維持弱穩(wěn)、炭塊價格持穩(wěn)。海外現(xiàn)貨升水維持偏強；海外成本端歐洲天然氣價和電價繼續(xù)回落。

投資策略：2w以下保值性多頭仍可考慮介入Q1的采購保值；內(nèi)外比價仍未修復(fù)完畢，內(nèi)外反套不建議參與。

風(fēng)險提示：宏觀刺激帶來需求超預(yù)期；幾內(nèi)亞礦擾動擴(kuò)大

隔夜倫鉛收漲0.55%至2098美元/噸，滬鉛收漲0.57%至17710元/噸，現(xiàn)貨流通寬裕，成交偏弱。本周鉛市場量價齊升，持倉增至9.7萬手。供需角度來看，12月有部分南方煉廠新增檢修，青海新投產(chǎn)產(chǎn)能經(jīng)過試產(chǎn)后逐步提產(chǎn)，而再生鉛冬季受環(huán)保管控影響帶有供應(yīng)不確定性，供應(yīng)增速有所放緩。對于消費端，下游鉛蓄電池企業(yè)年前集中補庫預(yù)期仍在，消費對價格敏感，低位補庫動力仍在，但鉛價反彈過快后買興減弱，或抑制價格向上空間，整體上，十二月累庫預(yù)期不高，預(yù)計鉛價延續(xù)震蕩偏強，波動區(qū)間小幅上移，滬鉛主力合約價格波動區(qū)間【17000,18000】元，倫鉛主要波動區(qū)間【2000,2150】美元。

投資策略：震蕩偏強，嘗試買近拋遠(yuǎn)或跨市反套。

風(fēng)險提示：市場風(fēng)險偏好回落帶來的價格劇烈調(diào)整。

昨日倫鋅震蕩運行，重心上移，最終收報3108美元，漲幅0.75%。現(xiàn)貨市場，上海現(xiàn)貨市場對12月合約回到升水50-升水100，廣東現(xiàn)貨市場對01合約升水420-410附近，鋅價平穩(wěn)后下游接貨略有改善。此外，值得注意的是，國內(nèi)社會庫存繼續(xù)下降，臨近交割現(xiàn)貨出現(xiàn)貼水令12月合約虛實倉單比的風(fēng)險下降。但是值得注意的是01合約持倉規(guī)模依舊較大，而進(jìn)口又處于較大幅度的虧損中，從而無法短期內(nèi)觸發(fā)進(jìn)口。消費方面，上周鍍鋅企業(yè)反饋基建訂單有所下方，從而令消費邊際好轉(zhuǎn)，雖然今年春節(jié)較早，但需求能夠短期內(nèi)保持良好，從而令國內(nèi)去庫持續(xù)。因而未來月度時間內(nèi)，虛實倉單比依舊較為失衡，警惕相對價格的大幅波動。

投資策略：可考慮逢低補庫

風(fēng)險提示：宏觀情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱

上一交易日LME鎳收于15925美元/噸，跌0.8%；滬鎳主力收于125170元/噸，跌1.0%。金川鎳升水2900，俄鎳升貼水-200；國內(nèi)滬鎳倉單大幅增加2573噸。滬鎳大幅累庫，下游客戶剛需采購為主，現(xiàn)貨成交有所走弱，現(xiàn)貨貨源偏緊局面或已過去，鎳價大幅回落。后續(xù)關(guān)注印尼鎳礦價格進(jìn)一步走勢。展望后市，鎳基本面仍偏弱，當(dāng)前有一定成本支撐，預(yù)計在成本位附近繼續(xù)震蕩，預(yù)計滬鎳主力核心區(qū)間【12.0，13.0】萬元/噸。

投資策略：觀望。

風(fēng)險提示：印尼鎳產(chǎn)業(yè)政策變動超預(yù)期等。

LME錫上一交易日收于29245美元/噸，漲0.50%。滬錫夜盤收于244100元/噸，漲0.14%。基本面上，供應(yīng)端，緬甸礦少格局下，國內(nèi)冶煉保持高位。消費端，消費仍與價格高度敏感，價格在有一定跌幅后下游消費有明顯增量，去庫節(jié)奏較快，近期價格反彈后現(xiàn)貨成交開始轉(zhuǎn)弱。預(yù)計庫存仍有望延續(xù)小幅去庫，錫價下方有支撐。

投資策略：觀望或等待低位多配機(jī)會。

風(fēng)險提示：宏觀政策預(yù)期變化，消費不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。