11月，在以舊換新政策刺激下，我國新能源汽車銷量繼續(xù)走旺，保持接近50%的同比增速，海外歐洲市場同比回落，美國市場保持中低速增長；產(chǎn)業(yè)鏈中游正極材料環(huán)節(jié)產(chǎn)量同比增長近1倍；鋰鹽生產(chǎn)、鋰資源進口保持快速增長，鋰市場繼續(xù)震蕩運行。但新一年以舊換新政策明確之前需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，供應(yīng)過剩形勢加劇，預(yù)計鋰市場或結(jié)束盤整，開始震蕩回落。

前期鋰市場震蕩運行

11月中以來，碳酸鋰和氫氧化鋰市場總體震蕩運行，略有分化。12月中（12月13日），上海有色碳酸鋰現(xiàn)貨均價（99.5%電池級，國產(chǎn)）收于7.64萬元/噸，相比上月同期（11月15日）的7.87萬元/噸累計下跌2.9%；氫氧化鋰現(xiàn)貨均價（電池級，56.5%微粉）收于6.90萬元/噸，相比于上月同期的6.72萬元/噸累計上漲2.6%。廣期所碳酸鋰期貨主力期貨（LC2501）12月13日收于7.62元/噸，相比于上月同期（11月15日）的7.83萬元/噸累計下跌2.7%。

圖1：碳酸鋰/氫氧化鋰價格走勢圖

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，五礦經(jīng)研院

我國新能源汽車保持接近50%的同比增長

在以舊換新政策對汽車消費拉動下，我國新能源汽車銷量增速進一步提高。根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年11月，我國新能源汽車產(chǎn)銷量分別為156.6萬輛和151.2萬輛，同比分別增長45.8%和47.4%。當(dāng)月新能源汽車市場占有率為45.6%，相比上月下跌了1.2個百分點。2024年1-11月，新能源汽車?yán)塾嫯a(chǎn)銷量分別為1134.5萬輛和1126.2萬輛，同比分別增長34.6%和35.6%，市場占有率為40.3%。

從銷售去向看，國內(nèi)新能源汽車銷量保持高增速，出口出現(xiàn)下滑。11月，我國新能源汽車國內(nèi)銷量142.9萬輛，環(huán)比增長9.7%，同比增長53.8%，新能源汽車市場占有率為50.6%，連續(xù)四個月超過50%；出口8.3萬輛，環(huán)比下降35.2%，同比增長14.1%。1-11月，新能源汽車國內(nèi)銷量1012.1萬輛，同比增長40.3%；出口114.1萬輛，同比增長4.5%。

圖2：我國新能源汽車月度銷量情況

數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，五礦經(jīng)研院

圖3：我國新能源汽車月度市場占有率情況

數(shù)據(jù)來源：五礦經(jīng)研院

從新能源汽車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，純電動車增速回升，插電式混合動力汽車保持高速增長。11月純電動汽車銷量為90.8萬輛，同比增長29.3%；插電式混合動力汽車銷量為60.4萬輛，同比增長86.8%；二者占比分別為60%和40%。純電動汽車?yán)塾嬩N量占比與去年同期相比下跌了近9個百分點。

歐洲市場同比回落，美國市場保持中低速增長

2024年1-10月，根據(jù)Cleantechnica統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全球新能源乘用汽車?yán)塾嬩N量為1346.8萬輛，同比增長25.5%。其中，歐洲1-10月新能源乘用車?yán)塾嬩N量239萬臺，同比下降3.4%；美國新能源乘用車銷量123.9萬臺，同比增長8.4%。

11月，根據(jù)Rho Motion數(shù)據(jù)，歐洲電動汽車銷量達到28萬輛，同比略有下降，環(huán)比增長7.7%；北美電動汽車銷量約17萬臺，同比增長16.8%。

多重因素導(dǎo)致歐美新能源汽車市場疲軟。一是經(jīng)濟持續(xù)疲軟，拖累居民消費。二是“去補貼”。在歐洲市場，占比最大的主力細(xì)分市場德國在去年12月下旬全面取消新能源汽車補貼，導(dǎo)致今年以來德國新能源汽車市場銷量增速顯著下滑，法國也將中國汽車排除在補貼之外，導(dǎo)致市場銷量增速下滑；在美國市場，上半年特斯拉的重點車型Model 3后驅(qū)版和長續(xù)航版無法滿足《通脹削減法案》全額稅收抵免所需的本土生產(chǎn)比率條件，導(dǎo)致補貼額將下降一半（3750美元），其銷量也應(yīng)聲下滑。三是對中國汽車加征關(guān)稅。10月4日，歐盟成員國代表投票通過歐盟電動汽車反補貼案終裁草案，歐盟委員會將有權(quán)對中國電動汽車征收為期5年的高額反補貼稅。其中，上汽、吉利、比亞迪和特斯拉(中國)將分別被征收45.3%、28.8%、27%和17.8%的關(guān)稅，其他車企的電動汽車將被征收30.7%的關(guān)稅。美國政府從8月開始對我國產(chǎn)的新能源汽車關(guān)稅稅率從25%提高到100%，動力電池的關(guān)稅稅率從7.5%提高到25%。這些舉措不僅將壓縮我國企業(yè)的出口市場空間，也將打擊歐美新能源汽車市場的增長。四是充電基礎(chǔ)設(shè)施的匱乏，歐美充電樁數(shù)量不斷增加，但建設(shè)速度仍然滯后于電動車的增長需求。五是隨著市場增速放緩以及面臨來自中國車企的競爭，歐美新能源汽車的盈利難度加大，新能源汽車成為相關(guān)車企業(yè)績的拖累因素且短期內(nèi)很難看到改善的希望，部分全球知名車企陸續(xù)宣布暫時延緩電動化進程，這也將進一步拖累歐美新能源汽車市場的增長。

產(chǎn)業(yè)鏈中游正極材料產(chǎn)量接近翻倍

動力電池裝機同比增長近50%。根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2024年11月，我國動力電池裝車量67.2GWh，環(huán)比增長13.5%，同比增長49.7%。其中三元電池裝車量13.6GWh，占總裝車量20.2%，環(huán)比增長11.6%，同比下降13.5%；磷酸鐵鋰電池裝車量53.6GWh，占總裝車量79.7%，環(huán)比增長14.0%，同比增長84.0%。1-11月，我國動力電池累計裝車量473.0GWh,累計同比增長39.2%。其中三元電池累計裝車量124.7GWh，占總裝車量26.4%，累計同比增長13.7%；磷酸鐵鋰電池累計裝車量348.0GWh，占總裝車量73.6%，累計同比增長51.5%。

電池出口保持增長。2024年11月，我國動力和其他電池合計出口21.9GWh，環(huán)比增長10.3%，同比增長23.5%。合計出口占當(dāng)月銷量18.5%。其中動力電池出口量為12.5GWh，占總出口量57.0%，環(huán)比增長15.3%，同比下降2.2%；其他電池出口量為9.4GWh，占總出口量43.0%，環(huán)比增長4.3%，同比增長90.0%。1-11月，我國動力和其他電池累計出口達167.9GWh，累計同比增長26.1%。合計累計出口占前11月累計銷量18.4%。其中，動力電池累計出口量為115.8GWh，占總出口量的69.0%，累計同比增長2.1%；其他電池累計出口量為52.1GWh，占總出口量的31.0%，累計同比增長164.5%。

電池產(chǎn)量同比增長超過三成。2024年11月，我國動力和其他電池合計產(chǎn)量為117.8GWh，環(huán)比增長4.2%，同比增長33.3%。1-11月，我國動力和其他電池累計產(chǎn)量為965.3GWh，累計同比增長37.7%。到2024年年底，我國動力和其他電池累計產(chǎn)量將超1TWh。

正極材料產(chǎn)量同比接近翻倍。根據(jù)SMM統(tǒng)計，2024年11月，我國正極材料總產(chǎn)量約36.7萬噸，同比增長99.7%，環(huán)比增長8.1%。其中，磷酸鐵鋰材料產(chǎn)量為28.57萬噸，同比增加150.6%，環(huán)比增長9.6%；三元材料產(chǎn)量為6.1萬噸，同比增長9.2%,環(huán)比增長3.8%。錳酸鋰產(chǎn)量1.25萬噸，同比增加81.3%；鈷酸鋰產(chǎn)量0.78萬噸，同比增長11.5%。

圖4：2022年以來我國動力電池月度裝機量（GWh）

數(shù)據(jù)來源：中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，五礦經(jīng)研院

圖5：2022年以來我國正極材料月度產(chǎn)量（噸）

數(shù)據(jù)來源：SMM，五礦經(jīng)研院

為了更直觀的表現(xiàn)庫存累計情況，我們跟蹤了電池產(chǎn)量/（裝機量+出口）及正極產(chǎn)量(2千噸)/電池產(chǎn)量(GWh)的數(shù)據(jù)，以分別衡量電池庫存和正極材料庫存的情況。從圖中可以明顯看出，9月以來第一個數(shù)值逐月降低，第二個數(shù)值則不斷提高。由此可見，產(chǎn)業(yè)鏈中游電池制造環(huán)節(jié)由于前期庫存較高，開始減少生產(chǎn)速度；而上游正極材料生產(chǎn)則仍在大幅增加，庫存仍在顯著累積，對應(yīng)產(chǎn)量數(shù)據(jù)可知，主要源自磷酸鐵鋰材料產(chǎn)量的大幅增長。

圖6：產(chǎn)業(yè)鏈中游庫存變化的參考指標(biāo)

數(shù)據(jù)來源：五礦經(jīng)研院

鋰鹽生產(chǎn)、鋰資源進口保持高增長

鋰鹽產(chǎn)量保持較高增長。根據(jù)SMM統(tǒng)計，2024年11月，我國碳酸鋰產(chǎn)量為6.4萬噸，同比增長48.8%，環(huán)比增長7.5%，連續(xù)兩個月同比增速保持在50%左右的水平；氫氧化鋰（主要用于加工高鎳三元材料）產(chǎn)量為3.0萬噸，同比增長43.1%，環(huán)比下滑2.1%。1-11月累計看，我國碳酸鋰?yán)塾嫯a(chǎn)量為60.6萬噸，同比增長45.5%；氫氧化鋰?yán)塾嫯a(chǎn)量為33.0萬噸，同比增長25.6%。

通過追蹤我國碳酸鋰月度產(chǎn)量（萬噸）與正極材料月度產(chǎn)量（萬噸）的比值變化，可以更為直觀地看到碳酸鋰原料庫存的變化情況。6月，該比值達到年內(nèi)高點，意味著庫存壓力達到相對高位，7月以來持續(xù)出現(xiàn)了較為明顯的下滑，9月以來持續(xù)保持在相對低位，表明碳酸鋰生產(chǎn)正隨著正極材料需求基本同步恢復(fù)，碳酸鋰原料庫存壓力相對較小。同時，在正極材料產(chǎn)量同比增長1倍的情況下，碳酸鋰能基本同步，顯示出碳酸鋰供應(yīng)增長的彈性較大。

圖7：我國碳酸鋰產(chǎn)量與正極材料產(chǎn)量的比值

數(shù)據(jù)來源：SMM，五礦經(jīng)研院

資源方面，2024年是資源項目產(chǎn)能的集中釋放年，預(yù)計2024年全鋰資源可供給的總量將達到140萬噸，增長約40萬噸左右。海外鋰礦石產(chǎn)量增加約21.5萬噸，南美鹽湖增量約10萬噸左右，國內(nèi)增加約7萬噸，鹽湖、鋰云母礦、鋰輝石均有增加；此外，電池回收初步估計帶來約8萬噸，增加約2萬噸。然而，隨著鋰價持續(xù)保持低位，越來越多的高成本鋰項目面臨較大的生存壓力，開始采取停產(chǎn)檢修，電池回收也因物料價格倒掛大部分陷入停滯。但總體而言，臨時性停產(chǎn)并不等于徹底退出市場，同時由于規(guī)模相對有限，因此對大局影響有限。

我國鋰資源進口繼續(xù)保持在高位。碳酸鋰方面，根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2024年11月，我國碳酸鋰進口2.21萬噸，環(huán)比下降4.7%，同比增長29.7%。1-11月，我國碳酸鋰?yán)塾嬤M口量為20.98萬噸，同比大幅增長51.6%。鋰精礦方面，11月最新數(shù)據(jù)未出，2024年1-10月，我國鋰精礦累計進口數(shù)量為373.2萬噸，同比增長35.8%。

預(yù)計鋰市場或開始震蕩回落

從需求端看，歐美新能源汽車市場增長乏力，國內(nèi)市場仍是全球新能源汽車市場增長的主要引擎和希望所在。8月，商務(wù)部等七部委發(fā)布《關(guān)于進一步做好汽車以舊換新工作的通知》，將以舊換新購買新能源汽車補貼標(biāo)準(zhǔn)從1萬元/輛提高到2萬元/輛，以舊換新購買燃油車補貼標(biāo)準(zhǔn)從7000元/輛提高到1.5萬元/輛，補貼政策持續(xù)到年底，預(yù)計將推動今年最后兩個月的新能源汽車消費保持高速增長。明年以舊換新政策仍將延續(xù)，但具體開始的時間和力度未定，因此年初或處于政策真空期。此外，新型儲能依然保持1倍以上的增速，日益成為新的需求拉動力。

從產(chǎn)業(yè)鏈中游看，盡管國內(nèi)刺激政策預(yù)計將對新能源汽車電池裝機產(chǎn)生良好的刺激效果，但產(chǎn)業(yè)鏈中上游電池材料環(huán)節(jié)庫存累計速度過快，年初面臨較大的庫存壓減壓力。

從供應(yīng)端看，前期投資的項目今年持續(xù)進入投產(chǎn)高峰期，鋰資源供應(yīng)總體趨于寬松的大勢不變。海外資源持續(xù)放量，我國鋰原料進口持續(xù)保持高速增長。但隨著碳酸鋰價格持續(xù)保持低迷，海外企業(yè)減產(chǎn)挺價意愿增強。

總體而言，今年底終端市場受短期政策刺激出現(xiàn)“翹尾”行情，但明年初政策真空環(huán)境下預(yù)計需求增速明顯回落，產(chǎn)業(yè)鏈中上游正極材料環(huán)節(jié)的庫存過快累計將帶來年初較大的去庫壓力，資源企業(yè)盡管加大控產(chǎn)減產(chǎn)力度但總產(chǎn)量仍保持較快增長，明年初鋰市場過?；蝻@著加劇。在此背景下，預(yù)計鋰市場將結(jié)束盤整，開始震蕩回落。

作者 | 陳俊全 中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟研究院多元業(yè)務(wù)研究室處長