本周滬鋁06合約窄幅震蕩，價格重心圍繞19600附近盤整。周初電解鋁社會庫存大幅去化，但關(guān)稅對市場的負(fù)面影響遠(yuǎn)期仍然存在，市場情緒仍然偏空，價格走勢偏弱。周中國內(nèi)一季度多數(shù)據(jù)公布，其中工業(yè)增加值、社融等數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，市場情緒略有好轉(zhuǎn)。同時，周四電解鋁社會庫存進(jìn)一步去化，疊加現(xiàn)貨市場貨源偏緊，現(xiàn)貨升貼水走強(qiáng)，倉單庫存大幅下滑，基本面短期給與鋁價較強(qiáng)支撐，鋁價震蕩偏強(qiáng)。06合約報(bào)收19785元/噸，周漲幅0.36%。

1、國際宏觀

紐約聯(lián)儲微觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中心發(fā)布了2025年3月的消費(fèi)者預(yù)期調(diào)查（SCE）的勞動力市場調(diào)查報(bào)告。 結(jié)果顯示，消費(fèi)者們對未來一年的通脹預(yù)期明顯上升，同時對就業(yè)前景也愈發(fā)焦慮。受訪者對未來一年通脹預(yù)期中值上升0.5個百分點(diǎn)至3.6%，為兩年來的最大單月漲幅。不過，消費(fèi)者對中長期通脹的預(yù)期依然保持穩(wěn)定。雖然紐約聯(lián)儲的數(shù)據(jù)相對穩(wěn)定，但密歇根大學(xué)的報(bào)告顯示，受訪者預(yù)計(jì)未來一年通脹預(yù)期為6.7%，為1981年以來的最高水平；對未來5至10年通脹的預(yù)期飆升至4.4%，為1991年以來最高。

世貿(mào)組織在周三最新發(fā)布的《全球貿(mào)易展望與統(tǒng)計(jì)》報(bào)告中警告，由于美國特朗普政府的關(guān)稅政策沖擊，今年的全球貿(mào)易增速預(yù)期已經(jīng)驟然滑落至萎縮，同時還有可能跌入更深層次的深淵。 世貿(mào)組織表示，受到“特朗普關(guān)稅”沖擊，2025年的全球貨物貿(mào)易量增速，可能從此前接近3%的長期增長水平，直接滑落至-0.2%。其中，受創(chuàng)最嚴(yán)重是北美地區(qū)，進(jìn)出口貿(mào)易量都將下降近10%，其中出口貿(mào)易量下降12.6%，進(jìn)口貿(mào)易量下降9.6%。

歐洲央行如期宣布降息25個基點(diǎn)，這也是自去年6月以來連續(xù)第7次降息。 利率決議宣布，歐洲央行的管理委員會決定將三項(xiàng)關(guān)鍵利率各下調(diào)25個基點(diǎn)，完全符合市場預(yù)期。自4月23日開始，存款機(jī)制利率將降至2.25%，主要再融資操作利率降至2.40%，邊際貸款便利利率降至2.65%。歐洲央行在決議中表示，由于貿(mào)易緊張局勢加劇，增長前景惡化。不確定性增加可能會削弱家庭和企業(yè)信心，而市場對貿(mào)易緊張局勢的負(fù)面和波動反應(yīng)可能會收緊融資條件。這些因素可能會進(jìn)一步拖累歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)前景。

2、國內(nèi)宏觀

4月16日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，初步核算，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值318758億元，按不變價格計(jì)算，同比增長5.4%，比上年四季度環(huán)比增長1.2%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值11713億元，同比增長3.5%；第二產(chǎn)業(yè)增加值111903億元，增長5.9%；第三產(chǎn)業(yè)增加值195142億元，增長5.3%。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年一季度，全國規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)能利用率為74.1%，比上年同期上升0.5個百分點(diǎn)。分三大門類看，2025年一季度，采礦業(yè)產(chǎn)能利用率為74.6%，比上年同期下降0.4個百分點(diǎn)；制造業(yè)產(chǎn)能利用率為74.1%，上升0.3個百分點(diǎn)；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)產(chǎn)能利用率為73.6%，上升2.4個百分點(diǎn)。

3月份，社會消費(fèi)品零售總額40940億元，同比增長5.9%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額36610億元，增長6.0%。1—3月份，社會消費(fèi)品零售總額124671億元，同比增長4.6%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額113434億元，增長5.1%。

3、庫存情況：本周國內(nèi)鋁庫存去庫5.5萬噸

2025年4月17日，據(jù)上海有色統(tǒng)計(jì)國內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫存68.9萬噸，較本周一下降3.5萬噸，環(huán)比上周四下降5.5萬噸。4月17日國內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫存20.92萬噸，環(huán)比周一減少1.72萬噸。

4、持倉情況：持倉量小幅增加

截至4月18日，上期所鋁總持倉538961手，較上周520592增加18369手，本周鋁價窄幅震蕩，多空均有小幅增倉。

特朗普關(guān)稅政策對市場的影響將逐步顯現(xiàn)，當(dāng)前美日關(guān)稅談判亦進(jìn)展緩慢。美國面臨較大的通脹壓力，但美聯(lián)儲暫未對降息松口，宏觀情緒依然偏空?；久婵囱趸X北方現(xiàn)貨價格在2850-2880，供應(yīng)端檢修與復(fù)產(chǎn)并存，本周運(yùn)行產(chǎn)能略有回升。新疆地區(qū)的倉單消化較慢，短期期貨合約仍是低位震蕩。電解鋁成本回落至16555附近，未來需求前景不明的情況下，冶煉利潤難以給到更高的估值。當(dāng)下需求尚可，帶動鋁錠及鋁棒庫存去化。華東、華南地區(qū)有大戶收貨，鋁錠短期略微偏緊，現(xiàn)貨升水有所抬升。滬鋁整體呈現(xiàn)弱預(yù)期、強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、低庫存的格局，盤面的Back結(jié)構(gòu)繼續(xù)強(qiáng)化。

策略