9月1日訊：
摘要
從8.24國(guó)常會(huì)明確提出再實(shí)施19項(xiàng)接續(xù)政策，到8.31國(guó)常會(huì)更加強(qiáng)調(diào)督導(dǎo)和落實(shí)，8月以來(lái)國(guó)常會(huì)持續(xù)部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策，表明了政府的穩(wěn)增長(zhǎng)決心。隨著年中以來(lái)一系列增量政策出臺(tái)，政策性銀行、國(guó)有企業(yè)在穩(wěn)增長(zhǎng)中將發(fā)揮更大作用，今年的政策力度已逐步接近2020年。19項(xiàng)接續(xù)政策出臺(tái)之后，三季度末、四季度初將迎來(lái)落地期，預(yù)計(jì)短期內(nèi)或難有新增。年底前是否還會(huì)有新的刺激政策將取決于三季度末和四季度初的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況。
事項(xiàng)：新華社北京8月31日電，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)8月31日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，聽(tīng)取穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)督導(dǎo)和服務(wù)工作匯報(bào)，部署充分釋放政策效能，加快擴(kuò)大有效需求；確定進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境、降低制度性交易成本的措施，持續(xù)為市場(chǎng)主體減負(fù)激活力。
8月以來(lái)，國(guó)常會(huì)持續(xù)部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策，表明穩(wěn)增長(zhǎng)決心。8月24日，國(guó)常會(huì)明確提出在落實(shí)好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策的同時(shí)，再實(shí)施19項(xiàng)接續(xù)政策，包括確定使用5000多億元的專項(xiàng)債限額空間，再增加3000億元以上政策性開(kāi)發(fā)性金融工具額度，支持中央發(fā)電企業(yè)等發(fā)行2000億元能源保供特別債等。繼19項(xiàng)接續(xù)政策之后，8.31國(guó)常會(huì)進(jìn)一步明確“接續(xù)政策細(xì)則9月上旬應(yīng)出盡出”，一方面體現(xiàn)了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策的連貫性，另一方面也表明了政策支撐“穩(wěn)增長(zhǎng)”的決心。近期財(cái)政部發(fā)布的財(cái)政“半年報(bào)”亦強(qiáng)調(diào)了財(cái)政貨幣聯(lián)動(dòng)。
就具體抓手而言，1）擴(kuò)大有效投資：基建方面，強(qiáng)調(diào)用好3000億元政策性金融工具新增額度，進(jìn)一步擴(kuò)大政策性開(kāi)發(fā)性金融工具支持領(lǐng)域。制造業(yè)方面，出臺(tái)支持制造業(yè)企業(yè)、職業(yè)院校等設(shè)備更新改造的政策。在項(xiàng)目建設(shè)中，一方面引導(dǎo)商業(yè)銀行配套相關(guān)中長(zhǎng)期貸款，盡可能滿足符合條件項(xiàng)目的資金需求；另一方面，提高重點(diǎn)項(xiàng)目審批效率，加快項(xiàng)目落地形成實(shí)物工作量。房地產(chǎn)方面，因城施策持續(xù)加碼，再次提及保交樓，支持剛性和改善型住房需求。2）消費(fèi)領(lǐng)域：促進(jìn)汽車(chē)等大宗消費(fèi)。3）政策落實(shí)方面：再派一批督導(dǎo)和服務(wù)工作組，赴若干省份推動(dòng)政策落實(shí)。
雖然年初兩會(huì)計(jì)劃的宏觀政策刺激力度相對(duì)保守，但隨著年中以來(lái)一系列增量政策的出臺(tái)，今年的政策力度已經(jīng)逐步接近2020年：
第一，今年的政策增量很大一部分體現(xiàn)在政策性銀行發(fā)力。正常年份三家政策性銀行的新增貸款總規(guī)模略超1萬(wàn)億，2020年達(dá)到1.6萬(wàn)億。2022年以來(lái)，政策性銀行的新增貸款額度大幅增加，全年或?qū)⑦_(dá)到2.7萬(wàn)億。加上年中以來(lái)陸續(xù)確定的政策性金融工具和新增專項(xiàng)債的增量，2022年國(guó)債+地方債+政策性銀行貸款的合并口徑對(duì)經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)預(yù)計(jì)將達(dá)到10萬(wàn)億左右，占上年GDP的比重為9%，這一比重僅次于2020年的10.1%。
第二，除上述口徑之外，今年還推出了很多更加具體的、依靠國(guó)有企業(yè)發(fā)力的政策：例如33條措施中的支持國(guó)鐵集團(tuán)發(fā)行3000億元鐵路建設(shè)債券，19項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)接續(xù)政策中支持中央發(fā)電企業(yè)等發(fā)行2000億元能源保供特別債等等。這些具體的、依靠其他國(guó)有企業(yè)發(fā)力的政策也同樣能夠?qū)?shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生增量提振。
第三，督導(dǎo)落實(shí)的力度更強(qiáng)，更加強(qiáng)調(diào)政策配合。年初國(guó)有金融機(jī)構(gòu)上繳利潤(rùn)，加強(qiáng)貨幣與財(cái)政政策配合。近期國(guó)務(wù)院派出穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)督導(dǎo)和服務(wù)工作組，由國(guó)務(wù)院組成部門(mén)主要負(fù)責(zé)同志帶隊(duì)，赴若干經(jīng)濟(jì)大省聯(lián)合辦公，推動(dòng)政策落實(shí)。這些舉措均有助于提升穩(wěn)增長(zhǎng)政策效能。
從以上三個(gè)因素來(lái)看，當(dāng)前政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)的支持力度或已接近2020年，19項(xiàng)接續(xù)政策出臺(tái)之后將迎來(lái)落地期，短期內(nèi)或難有新增，但年底不排除相機(jī)抉擇繼續(xù)推出增量政策的可能性。今年國(guó)內(nèi)外形勢(shì)復(fù)雜嚴(yán)峻，在“政策規(guī)模合理適度”的要求下，政策采取了相機(jī)抉擇的模式，增量政策陸續(xù)出臺(tái)：從年中的6大項(xiàng)33條穩(wěn)增長(zhǎng)措施，到近期19項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)接續(xù)政策，政策一直是“打補(bǔ)丁”+“抓落實(shí)”的組合，在保證足夠刺激力度的同時(shí)控制政策的冗余度。國(guó)常會(huì)19項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)接續(xù)政策之后，短期內(nèi)出臺(tái)新政策的概率不大，更多地將是抓落實(shí)以及觀察政策落地后對(duì)經(jīng)濟(jì)的提振效果。年底前是否還會(huì)有新的刺激政策將取決于三季度末和四季度初的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況。在持續(xù)的局部疫情擾動(dòng)和房地產(chǎn)“金融加速器”失速的環(huán)境下，私人部門(mén)的需求和金融體系的信用創(chuàng)造能力偏弱，因此不排除年底前進(jìn)一步推出增量刺激政策的可能性。
正文
國(guó)常會(huì)：充分釋放“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”政策效能
2022年8月31日，李克強(qiáng)總理主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，要求用“放管服”改革辦法再推進(jìn)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策發(fā)揮效能，接續(xù)政策細(xì)則9月上旬應(yīng)出盡出。從具體抓手來(lái)看，1）擴(kuò)大有效投資：基建方面，強(qiáng)調(diào)用好3000億元政策性金融工具新增額度，進(jìn)一步擴(kuò)大政策性開(kāi)發(fā)性金融工具支持領(lǐng)域。制造業(yè)方面，出臺(tái)支持制造業(yè)企業(yè)、職業(yè)院校等設(shè)備更新改造的政策。在項(xiàng)目建設(shè)中，一方面引導(dǎo)商業(yè)銀行配套相關(guān)中長(zhǎng)期貸款，盡可能滿足符合條件項(xiàng)目的資金需求；另一方面，提高重點(diǎn)項(xiàng)目審批效率，加快項(xiàng)目落地形成實(shí)物工作量。房地產(chǎn)方面，因城施策持續(xù)加碼，國(guó)常會(huì)再次提及保交樓，支持剛性和改善型住房需求。2）消費(fèi)領(lǐng)域：促進(jìn)汽車(chē)等大宗消費(fèi)。3）政策落實(shí)方面：再派一批督導(dǎo)和服務(wù)工作組，赴若干省份推動(dòng)政策落實(shí)。
8月以來(lái)，國(guó)常會(huì)持續(xù)部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策，表明“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”決心。8月24日，國(guó)常會(huì)明確提出在落實(shí)好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策的同時(shí)，再實(shí)施19項(xiàng)接續(xù)政策，包括確定使用5000多億元的專項(xiàng)債限額空間，再增加3000億元以上政策性開(kāi)發(fā)性金融工具額度，支持中央發(fā)電企業(yè)等發(fā)行2000億元能源保供特別債等。繼19項(xiàng)接續(xù)政策之后，8.31國(guó)常會(huì)進(jìn)一步明確“接續(xù)政策細(xì)則9月上旬應(yīng)出盡出”，在政策性開(kāi)發(fā)性金融工具運(yùn)用、基建項(xiàng)目落地、因城施策等方面進(jìn)一步完善政策指導(dǎo)，一方面體現(xiàn)了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策的連貫性，另一方面也表明了政策支撐“穩(wěn)增長(zhǎng)”的決心。
8.31國(guó)常會(huì)雖然顯性的增量政策不多，但有兩個(gè)鮮明的特點(diǎn)：第一，更加強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大有效投資，金融資源將更多的向政府主導(dǎo)的投資端傾斜，政府部門(mén)和國(guó)有企業(yè)將成為三四季度穩(wěn)增長(zhǎng)的核心力量。第二，更加強(qiáng)調(diào)通過(guò)改革的辦法，通過(guò)督導(dǎo)、改革降低制度性交易成本，通過(guò)政策配合加速項(xiàng)目落地。再派出一批督導(dǎo)和服務(wù)工作組凸顯了決策層在年底穩(wěn)增長(zhǎng)的決心。
財(cái)政“半年報(bào)”亦強(qiáng)調(diào)了財(cái)政貨幣聯(lián)動(dòng)。8月30日，財(cái)政部發(fā)布《2022年上半年中國(guó)財(cái)政政策執(zhí)行情況報(bào)告》，報(bào)告指出下半年財(cái)政將進(jìn)一步落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，在擴(kuò)大需求上積極作為。減稅降費(fèi)方面，繼續(xù)實(shí)施好各項(xiàng)組合式稅費(fèi)支持政策，督促地方加強(qiáng)政策配套，持續(xù)助力市場(chǎng)主體紓困發(fā)展?；ǚ矫妫煤玫胤秸畬ｍ?xiàng)債券資金，支持地方政府用足用好專項(xiàng)債務(wù)限額，實(shí)施支出進(jìn)度通報(bào)預(yù)警機(jī)制，推動(dòng)盡快形成實(shí)物工作量。政策性金融工具方面，加強(qiáng)財(cái)政與貨幣政策聯(lián)動(dòng)，支持政策性開(kāi)發(fā)性金融工具落地，實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大有效投資、帶動(dòng)就業(yè)、促進(jìn)消費(fèi)的綜合效應(yīng)。
今年政策力度有多大？
雖然年初兩會(huì)計(jì)劃的宏觀政策刺激力度相對(duì)保守，但隨著年中以來(lái)一系列增量政策的出臺(tái)，今年的政策力度已經(jīng)逐步接近2020年。
第一，今年的政策增量很大一部分體現(xiàn)在政策性銀行。正常年份三家政策性銀行的新增貸款總規(guī)模在略超1萬(wàn)億的水平。2020年面對(duì)突如其來(lái)的疫情沖擊，三家銀行總的新增貸款規(guī)模達(dá)到1.6萬(wàn)億。然而2022年，政策性銀行的新增貸款額度大幅增加。如果年初的計(jì)劃額度按照1.3萬(wàn)億來(lái)測(cè)算，那么加上后來(lái)追加的8000億貸款額度，作為項(xiàng)目資本金的3000億政策性金融工具以及近期追加的3000億貸款額度，今年政策性銀行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的增量刺激規(guī)?；?qū)⑦_(dá)到2.7萬(wàn)億，甚至比2020年多了1萬(wàn)億以上。
今年國(guó)債+地方債+政策性銀行貸款，對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激力度或僅次于2020年。將政府預(yù)算內(nèi)財(cái)政和政策性銀行合并起來(lái)，觀察廣義口徑的“財(cái)政”對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激力度。根據(jù)現(xiàn)有的政策安排（國(guó)債26500億；地方政府新增專項(xiàng)債36500+5000億；地方政府新增一般債7200億；政策性銀行貸款13200+8000+3000+3000億），可以測(cè)算得到2022年該口徑對(duì)經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)或?qū)⑦_(dá)到10萬(wàn)億左右，占上年GDP的比重為9%。這一比重僅次于2020年的10.1%。
第二，上述口徑之外，今年還推出了很多更加具體的、依靠國(guó)有企業(yè)發(fā)力的政策：例如33條措施中的支持國(guó)鐵集團(tuán)發(fā)行3000億元鐵路建設(shè)債券，19項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)接續(xù)政策中支持中央發(fā)電企業(yè)等發(fā)行2000億元能源保供特別債等等。這些具體的、依靠其他國(guó)有企業(yè)發(fā)力的政策也同樣能夠?qū)?shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生增量提振。
第三，督導(dǎo)落實(shí)的力度更強(qiáng)，更加強(qiáng)調(diào)政策配合。年初國(guó)有金融機(jī)構(gòu)上繳利潤(rùn)，加強(qiáng)貨幣與財(cái)政政策配合。近期國(guó)務(wù)院派出穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)督導(dǎo)和服務(wù)工作組，由國(guó)務(wù)院組成部門(mén)主要負(fù)責(zé)同志帶隊(duì)，赴若干經(jīng)濟(jì)大省聯(lián)合辦公，推動(dòng)政策落實(shí)。這些舉措均有助于提升穩(wěn)增長(zhǎng)政策效能。
從以上三個(gè)因素來(lái)看，當(dāng)前政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)的支持力度或已接近2020年，19項(xiàng)接續(xù)政策出臺(tái)之后將迎來(lái)落地期，短期內(nèi)或難有新增，但四季度不排除繼續(xù)推出增量政策。今年國(guó)內(nèi)外形勢(shì)復(fù)雜嚴(yán)峻，在“政策規(guī)模合理適度”的要求下，政策采取了相機(jī)抉擇的模式，增量政策陸續(xù)出臺(tái)：從年中的6大項(xiàng)33條穩(wěn)增長(zhǎng)措施，到近期19項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)接續(xù)政策，政策一直是“打補(bǔ)丁”+“抓落實(shí)”的組合，在保證足夠刺激力度的同時(shí)控制政策的冗余度。國(guó)常會(huì)19項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)接續(xù)政策之后，短期內(nèi)出臺(tái)新政策的概率不大，更多地將是抓落實(shí)以及觀察政策落地后對(duì)經(jīng)濟(jì)的提振效果。四季度是否會(huì)有新的刺激政策將取決于三季度末和四季度初的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況。在持續(xù)的局部疫情擾動(dòng)和房地產(chǎn)“金融加速器”失速的環(huán)境下，私人部門(mén)的需求和金融體系的信用創(chuàng)造能力偏弱，因此不排除四季度進(jìn)一步推出增量刺激政策的可能性。
