上周滬鎳偏強(qiáng)運(yùn)行，不銹鋼震蕩偏強(qiáng)。周內(nèi)滬鎳+2.15%，倫鎳+2.50%，不銹鋼+0.91%。

1、宏觀面

1·1、國外

國際貨幣基金組織（IMF）將2025年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)至3.3%，預(yù)計(jì)2026年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.3%。預(yù)計(jì)2025年美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.7%，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1%。上調(diào)中國2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期0.1個(gè)百分點(diǎn)至4.6%。

美國2024年12月零售銷售環(huán)比升0.4%，為2024年8月以來新低，預(yù)期升0.6%，前值升0.7%；核心零售銷售環(huán)比升0.4%，預(yù)期升0.4%，前值升0.2%。

美國核心CPI意外降溫，推升美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期。美國去年12月未季調(diào)CPI同比上升2.9%，為連續(xù)第三個(gè)月反彈，創(chuàng)2024年7月以來新高，符合市場(chǎng)預(yù)期。但核心CPI同比回落至3.2%，為2024年8月以來新低，市場(chǎng)預(yù)期為持平于3.3%。數(shù)據(jù)公布后，交易員預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在7月底前降息，之前預(yù)計(jì)為9月。

美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書顯示，2024年11月下旬至12月期間，全美12個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)出現(xiàn)略微上升；消費(fèi)者開支溫和增長(zhǎng)。對(duì)2025年的經(jīng)濟(jì)前景持樂觀態(tài)度的受訪者數(shù)量多于持悲觀態(tài)度的受訪者，盡管多個(gè)地區(qū)的受訪者表達(dá)了對(duì)移民和關(guān)稅政策變化可能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響的擔(dān)憂。

1·2、國內(nèi)

中國經(jīng)濟(jì)2024“成績(jī)單”出爐！國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，初步核算，2024年我國GDP為134.91萬億元，同比增長(zhǎng)5%；其中，第四季度同比增長(zhǎng)5.4%。2024年，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長(zhǎng)5.8%，服務(wù)業(yè)增加值增長(zhǎng)5%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)3.5%，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)3.2%。全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率比上年下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，居民人均可支配收入實(shí)際增長(zhǎng)5.1%。

中國2024年金融數(shù)據(jù)重磅出爐。據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，2024年12月末，M2同比增長(zhǎng)7.3%，M1同比下降1.4%。2024年全年，人民幣貸款增加18.09萬億元；社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為32.26萬億元，比上年少3.32萬億元。2024年末社會(huì)融資規(guī)模存量為408.34萬億元，同比增長(zhǎng)8%。

2、基本面

上周純鎳價(jià)格上漲。宏觀方面，美國核心CPI走弱，同時(shí)零售數(shù)據(jù)不及預(yù)期，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所走強(qiáng)，對(duì)鎳價(jià)形成支撐。基本面角度看，印尼削減鎳礦配額導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂情緒加重，期價(jià)有所走強(qiáng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)節(jié)前成交一般。總的來說，宏觀面美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期走強(qiáng)對(duì)鎳價(jià)形成支撐，同時(shí)印尼消息擾動(dòng)也推升鎳價(jià)，但基本面目前尚無較大變化。

上周硫酸鎳價(jià)格上漲。受倫鎳上漲及中間品系數(shù)堅(jiān)挺影響，來自中間品的成本支撐顯現(xiàn)，硫酸鎳看漲預(yù)期走強(qiáng)，但目前下游采購情緒一般，鹽廠維持挺價(jià)，下游更偏好低價(jià)資源，導(dǎo)致上下游較為僵持?？偟膩碚f，硫酸鎳供需雙淡，但成本支撐走強(qiáng)，鹽廠挺價(jià)情緒不減，預(yù)計(jì)價(jià)格小幅偏強(qiáng)。

上周鎳礦CIF價(jià)格持平。受印尼配額削減消息影響，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，印尼鐵廠提前備貨需求或?qū)⒂兴邚?qiáng)。目前菲律賓鎳礦仍處淡季，國內(nèi)貿(mào)易商挺價(jià)意愿也偏強(qiáng)，下游鎳鐵廠虧損延續(xù)，導(dǎo)致上下游維持僵持狀態(tài)。總的來說，菲律賓鎳礦市場(chǎng)基本面變化不大，關(guān)注印尼政策未來落地情況。

上周鎳鐵價(jià)格上漲。上周鎳鐵成交價(jià)重心有所上移，逐步回升至955元/鎳附近，供應(yīng)方面國內(nèi)減產(chǎn)持續(xù)，印尼回流壓力不減，需求方面鋼廠節(jié)前采購力度有限。總的來說，目前供需雙方較為僵持，后市關(guān)注鎳鐵議價(jià)情況及印尼礦端擾動(dòng)。

上周不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格上漲。鎳價(jià)走強(qiáng)及印尼政策擾動(dòng)影響，不銹鋼盤面跟漲，帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)出貨情緒好轉(zhuǎn)，不過隨著下游企業(yè)逐步進(jìn)入假期，市場(chǎng)接貨能力走弱，后半周不銹鋼成交再度轉(zhuǎn)向清淡?？偟膩碚f，節(jié)前現(xiàn)貨市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)一步降溫，預(yù)計(jì)期貨價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行。

策略

宏觀方面，美國核心CPI走弱，同時(shí)零售數(shù)據(jù)不及預(yù)期，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所走強(qiáng)，對(duì)鎳價(jià)形成支撐。