外媒1月14日消息，倫敦金屬交易所（LME）現(xiàn)已徹底擺脫2022年鎳危機(jī)的瀕死困境，2024年的交易活躍度達(dá)到2015年以來最強(qiáng)，為有記錄以來第四高。
LME表示，這家擁有148年歷史的機(jī)構(gòu)在2024年的日均交易量為664,698手，較2023年增長(zhǎng)18.2%。
鎳交易量躍升58.8%，到年底已恢復(fù)至2021年的水平，即2022年3月市場(chǎng)崩潰和交易暫停前的水平。
支撐復(fù)蘇的是倫敦金屬交易所鎳庫存的急劇上升，這也是交易所庫存普遍增加的大趨勢(shì)的一部分，以及投資者對(duì)工業(yè)金屬行業(yè)的興趣重新燃起。
基金資金的涌入也提振了芝商所（CME）的交易量，芝商所一直在積極拓展其金屬產(chǎn)品組合以與LME競(jìng)爭(zhēng)。
事實(shí)上，隨著上海期貨交易所（ShFE）尋求擴(kuò)大其國(guó)際影響力以及提供替代定價(jià)模式的新參與者，金屬交易領(lǐng)域正成為一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的領(lǐng)域。
LME月度日均交易量同比變化
庫存流動(dòng)性
LME的鎳危機(jī)因庫存低迷以及青山集團(tuán)等大型空頭頭寸持有者缺乏實(shí)物交割選擇而加劇。
此后，該交易所批準(zhǔn)了六個(gè)新的鎳品牌為可交割品牌，其中五個(gè)來自中國(guó)，一個(gè)來自印度尼西亞。
LME的鎳庫存（包括已注冊(cè)倉單和未注冊(cè)倉單）從2023年5月的不足4萬噸增長(zhǎng)到2024年11月底的近23萬噸。
LME的庫存如今更符合鎳市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，這增強(qiáng)了市場(chǎng)信心，也提升了交易量。
鎳只是庫存周期更大轉(zhuǎn)變中的一部分。截至2024年11月底，LME所有金屬庫存為220萬噸，較年初增加50.5萬噸，是2022年大部分時(shí)間水平的兩倍多。
更多庫存意味著更多融資，特別是對(duì)于鋁和鋅，隨著交易商利用倉儲(chǔ)差價(jià)進(jìn)行套利，庫存周轉(zhuǎn)更為頻繁。
去年，除錫之外，LME所有基本金屬的交易所庫存水平均有所上升，這有助于解釋所有核心合約交易活躍度上升的原因。
LME日均交易量同比變化
投資風(fēng)向
盡管錫是去年唯一交易所庫存下降的金屬，但2024年其交易量相對(duì)于2023年增長(zhǎng)了25.9%。這表明LME2024年交易活躍度上升的另一個(gè)重要驅(qū)動(dòng)因素——投資者重返基本金屬市場(chǎng)。
9月，基金在LME錫合約上持有創(chuàng)紀(jì)錄的多頭頭寸，反映出對(duì)清潔能源金屬概念更廣泛的投資興趣。
毫不奇怪，2024年上半年，隨著資金涌入價(jià)格創(chuàng)名義新高的市場(chǎng)，LME和芝商所的銅交易量大幅飆升。
散戶投資者也被吸引進(jìn)入金屬交易。
芝商所表示其微型銅合約“專為個(gè)人投資者量身定制”，2023年和2024年其交易量均增長(zhǎng)一倍以上。盡管每份合約僅為2500磅銅，但去年的交易量相當(dāng)于超過330萬磅噸。
然而，銅的資金流入隨著價(jià)格達(dá)到峰值，2024年下半年，三大主要交易所的交易量均出現(xiàn)下滑。
9月之后，基金也撤離了錫市場(chǎng)，LME錫合約交易量增長(zhǎng)從第二季度的超40%放緩至12月的僅8.9%。
事實(shí)上，由于美元反彈和美國(guó)股市屢創(chuàng)新高，金屬再次從投資者視野中淡出，LME總交易量在12月出現(xiàn)自2023年3月以來的首次收縮。這種情況會(huì)持續(xù)多久仍有待觀察。
LME、芝商所和上海期交所銅交易量同比變化
更多合約，更多競(jìng)爭(zhēng)
LME如今可以自豪地?fù)碛腥齻€(gè)流動(dòng)性日益增強(qiáng)的鋼材合約，不過在鈷和鋰等電池金屬方面，它已輸給芝商所。
芝商所的氫氧化鋰合約交易量從2023年的20,307手激增至去年的91,094手，使其成為中國(guó)境外最具流動(dòng)性的參考指標(biāo)。
2024年芝商所鈷交易量為28,720手，遠(yuǎn)超倫敦合約的1,600手。
與此同時(shí)，上海期交所通過推出新的鉛、鎳和錫期權(quán)合約以及氧化鋁合約，充實(shí)了其核心基本金屬產(chǎn)品組合。氧化鋁合約在首個(gè)完整交易年度的交易量超過7900萬手。
上期所毫不掩飾其吸引更多海外參與者進(jìn)入上海市場(chǎng)的雄心，并一直在研究國(guó)際交割點(diǎn)，以實(shí)現(xiàn)基準(zhǔn)定價(jià)地位。
隨著芝商所鋁期貨和期權(quán)交易量去年也在增長(zhǎng)，LME在全球金屬定價(jià)中的主導(dǎo)地位正面臨來自東西方的威脅，以及尋求在金屬交易中分一杯羹的新參與者的挑戰(zhàn)。
去年必和必拓暫停鎳業(yè)務(wù)，似乎打亂了阿巴克斯商品交易所（ABAXXCommodityExchange）和全球大宗商品控股公司（GCH）推出替代定價(jià)模式的計(jì)劃。
但阿巴克斯于1月10日推出了硫酸鎳合約，并剛剛宣布了Traxys與HNKAlpha之間完成的第一筆大宗交易。
與此同時(shí)，GCH周五在領(lǐng)英（LinkedIn）上發(fā)布消息稱，“全球首個(gè)真正基于實(shí)物交割的鎳合約即將誕生”，并公布了鹿特丹全板鎳的買賣價(jià)差。
LME鎳事件或許仍余波未了。
（本文觀點(diǎn)僅代表作者安迪?霍姆，路透社專欄作家）
