本周鎳不銹鋼偏弱運行。周內(nèi)滬鎳-5.73%，倫鎳-4.04%，不銹鋼-5.96%。

1、宏觀面

1·1、國外

美國3月CPI同比增長2.4%，較上月2.8%水平顯著回落，創(chuàng)半年低位，低于市場預(yù)估的2.6%；3月CPI環(huán)比意外下降0.1%，大幅低于市場預(yù)估（增長0.1%），前值為增長0.2%。CPI數(shù)據(jù)發(fā)布后，交易員加大了對美聯(lián)儲在年底前降息整整一個百分點的押注，市場幾乎完全定價美聯(lián)儲6月降息。但有華爾街人士警告稱，如果關(guān)稅政策全面實施，美國通脹可能將面臨巨大的上行壓力。

歐盟執(zhí)委會主席馮德萊恩表示，歐盟同意將原定于4月15日針對美國關(guān)稅的反制措施暫停90天。她表示，進一步反制措施的準備工作仍在繼續(xù)，如果談判不能令人滿意，將采取反制措施。

美國政府將對數(shù)十個國家暫停征收對等關(guān)稅90天，維持最低關(guān)稅稅率為10%。交易員大幅削減了此前對美聯(lián)儲5月開始降息的押注，認為美國從6月開始降息的可能性比5月大得多，預(yù)計到今年年底，美聯(lián)儲將總共降息四次。

1·2、國內(nèi)

國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會公告稱，自4月12日起，調(diào)整《國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會關(guān)于調(diào)整對原產(chǎn)于美國的進口商品加征關(guān)稅措施的公告》（稅委會公告2025年第5號）規(guī)定的加征關(guān)稅稅率，由84%提高至125%。鑒于在目前關(guān)稅水平下，美國輸華商品已無市場接受可能性，如果美方后續(xù)對中國輸美商品繼續(xù)加征關(guān)稅，中方將不予理會。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，3月份CPI環(huán)比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明顯收窄；PPI環(huán)比下降0.4%，同比下降2.5%。這主要受季節(jié)性、國際輸入性因素等影響。從邊際變化看，提振消費需求等政策效應(yīng)進一步顯現(xiàn)，核心CPI明顯回升，同比上漲0.5%，供需結(jié)構(gòu)有所改善，價格呈現(xiàn)一些積極變化。

國務(wù)院新聞辦公室發(fā)布《關(guān)于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系若干問題的中方立場》白皮書，澄清中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系事實，闡明中方對相關(guān)問題的政策立場。白皮書除前言、結(jié)束語外共分為六個部分，分別是中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的本質(zhì)是互利共贏；中方認真履行中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議；美方違反中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議有關(guān)義務(wù)；中國踐行自由貿(mào)易理念，認真遵守世界貿(mào)易組織規(guī)則；單邊主義、保護主義損害雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系發(fā)展；中美可以通過平等對話、互利合作解決經(jīng)貿(mào)分歧。

2、基本面

本周純鎳價格下跌。宏觀因素沖擊鎳價，目前鎳價低于高冰鎳一體化制電積鎳，現(xiàn)貨市場多有抄底動作，同時進口利潤修復(fù)也導(dǎo)致本周純鎳貨源增加?？偟膩碚f，宏觀沖擊導(dǎo)致鎳價承壓運行，但基本面尚可，疊加成本支撐，鎳價下方空間有限。

本周硫酸鎳價格下跌。宏觀沖擊使得鎳價下跌，進而硫酸鎳成本支撐亦有松動，同時現(xiàn)貨市場成交有限，觀望情緒較重?？偟膩碚f，宏觀因素間接帶動硫酸鎳成本支撐走弱，后市價格或難有改善。

本周鎳礦CIF價格下跌。菲律賓方面，宏觀因素擾動使得鎳礦市場成交轉(zhuǎn)向觀望，同時下游鎳鐵需求走弱亦給予鎳礦環(huán)節(jié)一定壓力；印尼方面，受4月上旬鎳價大跌影響，預(yù)計下旬印尼HPM報價將有一定下修，但Mysteel消息稱升水未有調(diào)整，然而4月下旬印尼PNBP調(diào)整或?qū)⒙涞兀A(yù)計稅率1.5%-3%，同時印尼鎳礦供應(yīng)又維持偏緊，因此鎳礦成本支撐仍在?？偟膩碚f，目前礦端支撐依然較強，PNBP落地或?qū)_HPM下跌影響，進而鎳價下方空間有限。

本周鎳鐵價格下跌。鎳鐵環(huán)節(jié)利潤繼續(xù)承壓，下游不銹鋼廠多持觀望態(tài)度，近期鎳鐵成交重回冷清，供方報價亦有下調(diào)趨勢?？偟膩碚f，鎳鐵環(huán)節(jié)壓力顯現(xiàn)，或?qū)?dǎo)致不銹鋼成本坍塌。

本周不銹鋼現(xiàn)貨價格下跌。宏觀因素沖擊導(dǎo)致不銹鋼期貨承壓下行，現(xiàn)貨市場多有跟跌，成交表現(xiàn)較差，拋貨情緒有所加劇，同時受現(xiàn)貨資源到貨較少影響，不銹鋼社會庫存繼續(xù)下降。總的來說，不銹鋼需求表現(xiàn)較弱，后市價格或偏弱運行。

策略

宏觀方面，美國關(guān)稅沖擊影響商品板塊，鎳不銹鋼承壓下行。